高瓴盯上的驱蚊液,要IPO了

2023-08-20 11:07:14 来源:金融界

2022年,婴童系列首次超越驱蚊系列,成为润本生物的重要业绩支撑。


(相关资料图)

近日,证监会批复同意润本生物技术股份有限公司(下称“润本生物”)在上交所主板的首次公开发行股票注册。

这意味着以驱蚊产品起家的润本生物,将成为A股“驱蚊第一股”,背后的大股东高瓴也即将迎来收获时刻。

招股书提到,润本生物目前已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大系列,具体产品包括电热蚊香液、驱蚊喷雾、婴儿手口湿巾、植物精油贴等。

2022年,润本生物的核心业务发生了转变,婴童系列首次超越驱蚊系列,成为润本生物的重要业绩支撑。在上市这个关键关口,润本生物试图讲出跨品类的新故事。

高瓴为第三大股东

2006 年,润本的前身创立,创始人赵贵钦与鲍松娟是70后,二人从创业开始一路互相扶持,都曾从事过个体经营,并且都曾在广东润峰任职,履历高度重合。

彼时,润本生物还没有自己的品牌,只能靠着贴牌代工的方式,为各品牌“贴牌加工”,后来才推出自有品牌。

2013年,润本生物正式成立。润本生物之所以可以后发制人,得益于其乘上了电商崛起的东风,招股书提到,公司主要通过与天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多等大型电商平台合作,采用线上直销、线上平台经销、线上平台代销等互联网销售模式为消费者提供优质产品。

2020-2022年,线上渠道对销售收入的直接贡献度分别为78.73%、77.72%和 78.04%。同期,“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额占比分别达到16.42%、18.32%和19.99%,连续三年排名第一。

在此过程中,润本生物拿到了高瓴资本等机构的投资。2021年,与高瓴资本同一主体JNRY VII以19.53元/股的价格入股润本生物,增资完成后,润本股份的估值达到了22.39亿元。

截至本招股说明书签署日,JNRY VII持有公司3439万股,上市前持股比例达10%,位列第三大股东。

来源:招股书

2021年,立白集团旗下朝云集团在港交所上市,朝云集团旗下拥有专业杀虫驱蚊品牌——超威。同行上市之后,润本生物也开始在A股市场寻找机会。

2022年5月,润本生物递交了招股说明书,拟冲刺上市。随着上交所一轮轮的问询,招股书中未披露的核心的细节,也开始浮出水面。

其中,润本生物与引入的外部股东金国平、颜宇峰、李怡茜、JNRY VIII之间曾经存在对赌协议,曾引发监管部门担忧。这里面,高瓴资本的“一票否决权”被重点关注。

据公司公告,一票否决权具体内容十分丰富。

比如,在润本生物董事会聘用及解聘总经理、财务负责人、董事会秘书的事项上,高瓴资本可以“一票否决”;在润本生物股东大会对公司或其子公司发行债券作出决议、审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案等事项上,高瓴资本也可以“一票否决”。

在问询函中,监管方要求润本生物说明高瓴资本的“一票否决权”对公司控制权的影响。

今年4月,在收到问询之后,其全体股东签署了《新股东协议之补充协议》,彻底终止了高瓴资本对董事会、股东大会部分决策事项的一票否决权,并不附加任何效力恢复条件。

今年6月,润本生物进一步签订《新股东协议之补充协议二》,终止了高瓴资本直接提名一名非独立董事的权利。

润本生物两次签订补充协议,不断缩减了高瓴资本的权利范围。

在最新的招股书中润本生物也提到,公司及实际控制人与股东金国平、颜宇峰、李怡茜、JNRY VIII 之间的对赌约定已经终止。

截至目前,公司实际控制人为赵贵钦和鲍松娟。赵贵钦与鲍松娟分别直接持有发行人 21.09%、5.61%的股份,两人通过卓凡投控间接持有发行人 52.45%的股份,同时,赵贵钦通过担任卓凡承光的执行事务合伙人间接控制发行人6.23%的股份表决权,赵贵钦与鲍松娟夫妇合计控制发行人 85.38%的股份表决权,系发行人的共同实际控制人。

本次冲刺上市,润本股份计划募资约9.03亿元,其中3.69亿元用于黄埔工厂研发及产业化项目,3.44亿元用于渠道建设与品牌推广项目,9000万元用于信息系统升级建设项目,其余1亿元用于补充流动资金。

从驱蚊转向婴儿护理

2020年至2022年,润本生物营收分别为4.43亿元、5.82亿元和8.56亿元,净利润分别为0.95亿元、1.21亿元和1.60亿元,公司综合毛利率分别为52.53%、53.05%和54.19%。

报告期内,公司主营业务收入主要来源于驱蚊、婴童护理和精油三大系列产品,报告期各期,三大系列产品的销售收入占主营业务收入比重分别为99.08%、98.87%和 94.51%。

来源:招股书

尽管近年来润本生物的业绩平稳增长,润本仍然面临一些不确定性。

从招股书可以留意到,润本收入依赖驱蚊产品。2019年至2021年,该业务板块收入占到总营收的比例分别为40.88%、38.21%和39.14%。依赖单一品类的收益,会让公司的整体经营容易存在一定的风险。

值得一提的是,2022年,润本婴童护理板块营收占比在2022年首次超过驱蚊板块,成为该公司旗下第一大业务板块。

据最新招股书显示,润本生物的的婴童护理产品主要包括婴儿舒缓霜、婴儿紫草护肤油、紫草舒缓膏、舒缓走珠冰露、湿巾、洗发沐浴露等。

数据显示,2022年,婴童护理板块业务已占总营收的45.59%,驱蚊产品占 31.82%,精油产品占17.10% 。公司的驱蚊“依赖症”似乎正在被解除。

日化行业在我国属于充分竞争行业,国内外知名企业数量众多,同时国内存在较多小规模企业,市场集中度低,行业竞争较为激烈。

目前,在驱蚊领域,上海家化的“六神”、朝云集团的“超威”等知名品牌与之竞争,更具知名度优势;在婴童护理领域,在婴童护理细分赛道,包括上海家化的“启初“、上海上美的“红色小象”、天津郁美净等在内的国内企业均有所布局,此外还有国际品牌贝亲、强生强敌环绕。

如此看来,润本要面临的挑战还有很多。在招股书中润本生物也提到,虽然润本在电商领域具备先发优势,且“润本”品牌已具有较高的知名度和用户粘性,但若未来市场参与者数量不断增加,线上渠道竞争愈发激烈,若公司未能有效应对未来复杂的市场竞争环境,生产经营将面临不利影响。

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